Comprender las materias primas en la economía actual

Las materias primas, la columna vertebral de la economía global, se han visto eclipsadas durante mucho tiempo por el deslumbrante desempeño de los mercados de acciones y de renta fija. En la década de 2010, en particular, las materias primas enfrentaron importantes desafíos, en gran medida debido a diversos obstáculos macroeconómicos en contra. Sin embargo, el panorama ha cambiado drásticamente en los últimos años. Mientras las acciones y los bonos alcanzan nuevos máximos en medio de valoraciones exageradas, las materias primas se han convertido en un faro para los inversores que buscan diversificación y activos tangibles. Este artículo profundiza en el valor intrínseco de las materias primas, su reacción a las presiones inflacionarias y la evolución del sentimiento del mercado en torno a esta clase de activos.

Importancia económica de las materias primas

En esencia, las materias primas son fundamentales para nuestra existencia diaria, impulsan las economías, alimentan a las poblaciones e impulsan la innovación. Son activos tangibles que van desde metales preciosos como el oro hasta fuentes de energía como el petróleo crudo y productos agrícolas como el trigo. La escasez de estos recursos, junto con la demanda fluctuante, dicta principalmente su valor de mercado. Por ejemplo, la disparidad de precios entre una onza de oro y un bushel de trigo refleja esta interacción dinámica de oferta y demanda.

El BCOM ofrece una lente a través de la cual podemos medir la importancia cambiante y el desempeño de varios productos básicos a lo largo del tiempo. Históricamente, el índice ha mantenido seis sectores principales, aunque la prominencia de los productos básicos individuales dentro de estos sectores ha evolucionado. Este cambio subraya los cambios en las actividades económicas globales, los avances tecnológicos y las prioridades sociales.

Los pesos cambiantes de las materias primas en BCOM

Durante el último cuarto de siglo, los metales han visto su participación dentro BCOM aumento, testimonio del aumento de los volúmenes de producción y comercio. Este aumento está estrechamente relacionado con el ascenso meteórico del sector industrial de China y el giro global hacia las energías renovables y las tecnologías de electrificación, que dependen en gran medida de los metales industriales.

La metodología, que combina datos de producción mundial y liquidez para determinar las ponderaciones de las materias primas, refleja estos cambios. Históricamente, el petróleo crudo West Texas Intermediate (WTI) dominó el sector energético dentro del índice. Sin embargo, la introducción y la creciente prominencia del petróleo crudo Brent, especialmente después de que los precios del WTI cayeran a territorio negativo en abril de 2020, significan un cambio notable en la dinámica del mercado. Esta variación se refleja en el sistema de ponderación del índice, donde la mayor liquidez del Brent mejora su representación.

Materias primas e inflación: una perspectiva histórica

Las materias primas han desempeñado tradicionalmente un papel crucial durante los períodos inflacionarios, sirviendo como cobertura contra la erosión del valor de las monedas fiduciarias. Su capacidad de respuesta inmediata de los precios a la dinámica de la oferta y la demanda proporciona una instantánea en tiempo real de la salud económica y las tendencias inflacionarias. En particular, los precios de las materias primas son insumos clave para las mediciones de inflación, y las recientes señales de enfriamiento sugieren un camino complejo por delante. Sin embargo, los precedentes históricos advierten contra el optimismo prematuro respecto de un retorno continuo a una inflación baja.

El panorama inflacionario actual

Si bien las tasas de inflación se han moderado durante el año pasado, la situación sigue siendo inestable. Las materias primas, por su propia naturaleza, tienen vínculos directos con la inflación. Por ejemplo, el aumento de los precios de la energía puede aumentar los costos de producción en varios sectores, contribuyendo a la inflación general. De manera similar, los precios agrícolas pueden impactar directamente en la inflación de los alimentos, afectando los patrones de gasto de los consumidores y la estabilidad económica.

El sentimiento actual del mercado

El sentimiento del mercado hacia las materias primas hoy es en gran medida positivo, influenciado por varios factores:

• Diversificación y Activos Reales: Con los mercados de valores en máximos históricos y las valoraciones de los activos tradicionales al límite, los inversores están recurriendo cada vez más a las materias primas. Como activos reales, las materias primas ofrecen una protección tangible contra la inflación y la volatilidad del mercado.

En los últimos meses, el mercado de materias primas ha sido testigo de un cambio notable hacia una menor volatilidad, una tendencia paralela a la del mercado de acciones, como se refleja en los movimientos moderados del VIX índice. Este período de calma presenta una ventana estratégica para que los inversores consideren diversificar sus carteras aumentando la exposición a las materias primas, tradicionalmente asociadas con importantes movimientos de precios durante fases de alta volatilidad.

Sentimiento del mercado silenciado

En el primer trimestre de 2024 las posiciones largas en materias primas cayeron a mínimos históricos. Esta caída se debe en parte a importantes posiciones cortas en cereales y gas natural. Ha ejercido una presión a la baja sobre los precios. Los últimos datos de la CFTC revelan que el posicionamiento en la mayoría de las principales materias primas ha alcanzado niveles de posiciones largas mínimas o posiciones cortas significativas cerca de extremos históricos. Por ejemplo, las posiciones cortas en maíz, soja y gas natural se encuentran en niveles observados por última vez durante los peores momentos de la recesión del COVID-19. Mientras que el petróleo crudo, el cobre y el oro muestran algunas de las posiciones largas netas más pequeñas de los últimos años.

Precio al contado versus precio de futuros:

En el mundo de las finanzas, el comercio de materias primas es una actividad fundamental, parte integral de la economía global. Las materias primas, que incluyen de todo, desde productos agrícolas como el trigo y el maíz hasta metales como el oro y el petróleo, se comercializan en bolsas de todo el mundo. Estas operaciones se producen de dos formas principales: negociación al contado y negociación de futuros. Comprender las diferencias entre los precios al contado y los precios de futuros es crucial para cualquier persona involucrada en el mercado, ya sean inversores, especuladores, coberturas u observadores casuales.

La esencia de los precios al contado y de futuros

¿Qué es un precio al contado?

El precio al contado de un producto básico es el precio al que se compra o vende el producto básico para entrega inmediata. Es el precio actual de mercado para intercambio y liquidación inmediata. Por ejemplo, si una refinería de petróleo compra diez mil barriles de petróleo a 50 dólares el barril, esos 50 dólares son el precio al contado. El mercado al contado también se conoce como mercado al contado o mercado físico, lo que refleja la naturaleza inmediata de estas transacciones.

¿Qué es un precio de futuros?

Por el contrario, el precio de futuros es el precio acordado para la entrega futura de un producto básico. Los acuerdos estandarizados, conocidos como contratos de futuros, permiten a compradores y vendedores negociar una cantidad específica de un producto básico a un precio específico en una fecha futura determinada. Los comerciantes intercambian estos contratos en bolsas de futuros y los detalles de los contratos varían según el producto en cuestión. El precio de los futuros puede ser mayor o menor que el precio al contado, dependiendo de las expectativas del mercado sobre la oferta y la demanda futuras.

El papel de los especuladores y los coberturadores

Especuladores

Los especuladores son participantes del mercado que apuestan sobre movimientos futuros de precios sin tener la intención de recibir la mercancía. Analizan la actividad del mercado, patrones gráficos y otros indicadores económicos para predecir tendencias de precios. Al entrar en posiciones largas (de compra) o cortas (de venta) en contratos de futuros, los especuladores pretenden beneficiarse de futuros cambios de precios. Sus actividades añaden liquidez al mercado, lo que ayuda a determinar los precios.

Coberturas

Los coberturadores, por otro lado, suelen ser productores o consumidores del producto básico que utilizan contratos de futuros para mitigar el riesgo de fluctuaciones de precios. Por ejemplo, un productor de soja preocupado por posibles caídas de precios podría vender contratos de futuros de soja al precio actual, asegurando un precio de venta garantizado para su futura cosecha. Los coberturadores utilizan el mercado de futuros como una forma de seguro contra movimientos adversos de precios que podrían afectar sus operaciones comerciales.

Materias primas negociadas en bolsa (ETC)

Los ETC ofrecen una manera para que los inversores obtengan exposición a las materias primas sin comprar directamente activos físicos o contratos de futuros individuales. Pueden rastrear un solo producto básico o una canasta de productos básicos, ofreciendo diversificación dentro de los mercados. El rendimiento de un ETC puede basarse en los precios al contado o en los precios de futuros de las materias primas subyacentes.

Tipos de ETC

• ETC físicos: Estos están respaldados por productos físicos reales. Básicamente, los inversores poseen una parte del activo físico.
• ETC basadas en futuros: Estos ETC invierten en contratos de futuros de las materias primas subyacentes, proporcionando exposición a los movimientos de los precios de los futuros.
• ETC apalancados e inversos: Los ETC apalancados tienen como objetivo ofrecer múltiplos del rendimiento diario del producto subyacente.

Dinámica del mercado

La interacción entre los precios al contado y de futuros es compleja y está influenciada por varios factores, incluida la dinámica de la oferta y la demanda, eventos geopolíticos, fluctuaciones monetarias e indicadores económicos más amplios. Los precios de futuros pueden proporcionar información sobre las expectativas del mercado sobre la oferta y la demanda futuras, mientras que los precios al contado reflejan el equilibrio actual del mercado.

La inversión es una estrategia eficaz para la diversificación de carteras. Dada su correlación negativa con otras clases de activos importantes, como acciones y bonos, las materias primas pueden mejorar los rendimientos y al mismo tiempo reducir el riesgo. Durante períodos de volatilidad del mercado o cuando las acciones y los bonos tienen un rendimiento deficiente, las materias primas como el oro y el petróleo pueden ofrecer estabilidad e incluso una apreciación de su valor. Además, las materias primas están bien consideradas por sus propiedades de cobertura contra la inflación. A medida que aumentan los precios de los bienes y servicios, el valor de las materias primas a menudo también aumenta, proporcionando un amortiguador contra la erosión del poder adquisitivo de la moneda.

Acceder a los mercados a través de ETF

Para los inversores individuales, los ETF han hecho que la entrada al mercado de materias primas sea mucho más fácil y rentable. Estos instrumentos financieros ofrecen exposición a diversos productos básicos, incluidos metales preciosos, energía, productos agrícolas y metales básicos, sin la necesidad de que los inversores compren productos físicos directamente o participen en contratos de futuros. ETF puede realizar un seguimiento de una sola materia prima o de una canasta de éstas, lo que proporciona un enfoque flexible para obtener la exposición deseada.

ETF Estructuras

ETF Por lo general, emplean una de dos estrategias: mantener productos físicos almacenados o invertir en contratos de futuros. Alguno ETF combine estos enfoques, siguiendo un índice de materias primas que incluya una amplia gama de materias primas a través de tenencias físicas y derivados. Esta diversidad en ETF Las estructuras permiten a los inversores elegir la estrategia de inversión que mejor se adapte a su tolerancia al riesgo y a sus objetivos de inversión.

Navegando por el contango y el retroceso en los mercados de materias primas

Los mercados de productos básicos pueden experimentar dos estados distintos: contango y retroceso. Contango ocurre cuando los precios de los futuros son más altos que el precio al contado. Puede generar un rendimiento negativo para los ETF a medida que pasan de futuros que vencen a otros más caros. La retrospectiva, por otro lado, ocurre cuando los precios de los futuros son más bajos que el precio al contado, lo que potencialmente ofrece un rendimiento positivo. Los ETF avanzan hacia futuros menos costosos. Algunos ETF de materias primas emplean estrategias para mitigar los riesgos asociados con el contango. Su objetivo es preservar los rendimientos de los inversores y, más precisamente, realizar un seguimiento de los precios.